QIC 投資人關係洞察系列三十七: 獨立董事與董事會監督
圖片來源: Eriyada Systems
近年來，台灣上市櫃公司不斷增加董事會中的獨立董事席次，提高了董事會整體的獨立性。但這真的是否有助於提升董事會的監督效率及公司的績效表現？還是獨立董事會因為害怕失去董事會職位而不願挑戰管理層決策？
許多全球組織和機構投資人主張獨立董事應占董事會中的多數席次。支持者認為，獨立董事占多數的董事會能更好地促進獨立決策，也能考量所有股東的最大利益，減少利益衝突。儘管獨立董事占多數席次的董事會在美國企業中可能較為常見，但在大多數亞洲國家，董事會中有過半的獨立董事的情況仍非常罕見。
根據我們的調查，目前在台灣僅有 4% 上市櫃公司的董事會由多數的獨立董事組成。國際公司治理網絡 (ICGN) 將獨立性解釋為「能不受任何外部影響而做出獨立判斷的人」。 ICGN 指南建議，若董事曾為公司前員工、重要供應商或客戶、曾因提供擔任董事職務以外的服務而獲得公司的報酬，或是大股東，則該董事通常被視為不具獨立性，這些是許多組織和監管機構在其對獨立性的不同定義中皆有相呼應的標準。 ICGN 進一步強調，若董事與公司的任何顧問、董事或高階經理人有家庭關係、兼任其他公司的董事職務而存在利益衝突、透過參與其他公司事務與其中董事有重要關聯性，或曾經作為少數股東或公家機關的提名董事，則其獨立性也可能受到影響。
在台灣，獨立董事可由少數股東提名。從採用累積投票制可以看出台灣的法律規範十分保護少數股東的權益，而這在其他地區是十分少見的。在提名階段，持有已發行股份總數1%的股東可以提名候選人或提交完整的候選人名單給董事會。在台灣，贏得一個董事會席次有時只需少至2%股東的支持，但在競爭激烈的選舉中可能要多至12%。這是否意味著股東提名的候選人的獨立性低於公司提名的候選人？其實不盡然，獨立董事有受託人責任(fiduciary duty)去協助確保任何董事會決策符合公司的最佳利益。董事能有效參與董事會的能力取決於許多因素，如財務敏銳度、相關經驗、溝通技巧和性格優勢。獨立董事可以透過監督管理層以及在董事會討論和關鍵決策中利用其相關專業知識為董事會做出貢獻。
藉由參與審計委員會、薪酬委員會和其他為審查交易而成立的特別委員會，獨立董事在台灣的董事會監督中扮演非常重要的角色。 台灣的法律規範允許已繼續三個月以上持有已發行股份總數過半數的股東得自行召集臨時股東會。而繼續一年以上持有3%以上股份的股東也可以召集臨時股東會，但這需要監管部門的批准，通常比較少見。台灣的獨立董事也有權利在必要的情況下召開臨時股東會，而這通常是為了改善公司治理。 原則上，這是阻止董事會做出僅對少數股東有利或不符合大多數利害關係人利益的決策的重要手段。在實務層面，有一些由獨立董事發起的臨時股東會是為了確保重要議題能獲得全體股東參與及批准，但往往它也被用來請求提前進行董事會選舉、將董事從董事會中剔除，或尋求控制權變更，但這些變更並不一定符合公司的最佳利益。
臨時股東會是否應在所有獨立董事都同意的情況下，才能由獨立董事召開？這可能會對追究管理階層責任的這一目標造成限制。若董事會選舉的結果同時代表現任的獨立董事被撤換，這些獨立董事將更難做到公正。那麼是否有其他的方法可以確保公司被完善地監督，但同時又保障獨立董事能為公司的最大利益行使權利而非濫用呢？在全球的投資界愈來愈多人支持董事會指派首席獨立董事，目前在英國、美國、澳大利亞和新加坡等市場，當董事長和執行長/總經理由同一人擔任或當董事長不具備獨立性時，就會有首席獨立董事存在。首席獨立董事可以幫助維持董事會的平衡，也有助於監督與股東的溝通，為董事會議程提供意見，並領導其他獨立董事。在台灣，有超過500家上市櫃公司的董事長同時兼任執行長/總經理。
獨立董事對董事會的運作效率有重要貢獻，也能在發生利益衝突時提供額外的監督。關於如何確定獨立性及獨立董事該具備什麼樣的權利，是公司治理專家們長期爭論且具有挑戰性的議題，欲了解更多關於這個議題的資訊，歡迎參加我們將於 3 月 10 日下午 4 點舉辦的線上研討會「以國際觀點論獨立董事與2022年股東會」，該研討會由全球最大投票代理徵集及公司治理顧問公司Georgeson主持，並有道富環球投資管理(State Street Global Advisors與Fidelity International)、 Glass Lewis與台灣現任的獨立董事共同參與。若您是上市櫃公司的董事、員工或機構投資者，請聯繫 yvonnehuang@qtumic.com報名。
資料來源:
公開資訊觀測站，彭博數據
https://www.cfainstitute.org/en/advocacy/policy-positions/independent-directors-in-asia-pacific
https://law.moj.gov.tw/ENG/LawClass/LawAll.aspx?pcode=G0400125
國際公司治理網絡 (ICGN)