圖片來源: InvestorPlace
一般而言，外資法人在台灣股票市場的投資較偏重於大型股（市值大於美金100億）與中型股（市值介於美金20-100億），因為這些中、大型股相較於微、小型股，往往有更透明的投資人溝通機制與較好的流動性，讓外資法人可以長期追蹤。實際上的數據也顯示（圖一），以台股而言，大型股與中型股的外資持股比例之中位數分別為32.9%與26.3%，而小型股的外資持股比例之中位數僅為8.6%，微型股與超微型股更是僅有低個位數。
然而，台灣整體上市、上櫃與興櫃家數中（表一），市值落在美金20億以下者占總掛牌家數超過90%，又市值小於美金3億者更占總掛牌家數的70%。對於這些微、小型股而言，他們也能受到外資法人青睞，讓其估值反映其股東價值嗎? 答案是肯定的，本期QIC 投資人關係洞察系列將以下列案例分享我們的觀察。
圖一、臺灣掛牌公司外資持股比率分布
資料來源：QIC Research、TEJ；公開資訊（截至 2021 年 12 月 7 日），包含所有上市、上櫃、興櫃公司
表一、臺灣掛牌公司總覽
資料來源：QIC Research、TEJ；公開資訊（截至 2021 年 12 月 7 日），包含所有上市、上櫃、興櫃公司
案例分享：A公司，市值原約1億美金
A公司屬於微型股，由於產業競爭，營收多年未見成長，有時甚至陷入衰退，但透過管理效率提升，獲利維持穩定或有所成長、現金股息配發率高，且經營團隊務實認真，期望能引進外資法人，提高股東價值。
市場上普遍的認知是，若要投資微型股，外資法人偏重投資具備高營收成長潛力者，以賺取高alpha。然而這樣的思維忽略的是，真實世界中，全球外資法人有不同的投資風格，真正的關鍵在於公司如何形塑自己的風格、精準定位自己在資本市場上的位置，並用最有效率的方式，找到對的投資人。
A公司在（圖二）時間T至T+10M的過程中，營收個位數衰退，淨利個位數成長，表現並不十分傲人。然而，A公司以具策略思維的面貌呈現給外資法人，藉由詳實、透明溝通，並以每一季的財務表現印證公司所描述的策略布局，一樣能獲得資本市場上外資法人的認同。自時間T開始，A公司首次以新的策略邏輯與外資法人進行溝通，自此股價逐步上漲四成，外資持股逐漸增加11個百分點。
我們將其股價表現與外資持股變化稱之為「微型股的被發現過程」。
圖二、A公司股價表現與外資持股變化
資料來源：QIC Research、TEJ
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我們相信，台灣許多微型股在其特定領域皆佔有一席之地，只要能精準論述公司中長期發展策略，並對標適合的投資人，提供透明的溝通管道，皆能有機會能被外資法人「發現」，極大化股東價值。
詳實、透明並精準地與外資法人溝通公司的中長期發展策略是能否極大化股東價值的關鍵之一，寬量國際(QIC)是由擁有國際級企業與資本市場豐富經驗的菁英顧問所組成。透過在投資人關係、資本市場和投資領域相關的經驗，我們協助投資人關係團隊因應持續變化的資本市場以及對內協調溝通時可以更有效率地完成工作。如果您對於提升公司的投資人關係專業能力有興趣，歡迎與我們聯繫以深入了解。
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