根据经济部统计局的资料，2020年台湾餐饮业营业额年减4.2%，2021年更年减6.4%，新冠疫情使得台湾餐饮业成为受害最深的产业之一。与此同时，在国外同样面临疫情冲击影响的餐饮业者却透过揭露更多样的资讯，更积极地与资本市场沟通，反观台湾却鲜少有业者如此。本回投资人关系洞察系列将藉由观察国内外各8家餐饮相关类股带领大家一探究竟，并透过分析国内外餐饮业者的营运表现与资讯揭露程度来探讨股价表现差异背后可能的原因。
疫情后台湾餐饮类股股价表现不如国外
首先我们分析国内外餐饮类股于2020年疫情爆发后至2022年5月底的股价表现，可以发现在2020年3月至4月皆有较明显的下跌，然而在2021年后，国外餐饮业类股的股价有大幅的回升，至今与2020年初相比，股价已上升约53%，甚至最高达到翻倍的成长，反观台湾的餐饮类股，股价虽有约25%的上升，但近期又呈现约18%的回档。
综观而言，除了疫情爆发时机点的影响之外，我们认为营运表现可能也是影响股价表现的因素之一。藉由观察我们所挑选的16档国内外餐饮类股，我们发现2020年国内及国外各8家餐饮企业的营收平均年成长率分别约为3.00% 及-1.03%，而2021年则分别约为0.41% 及18.69%，由此可见国外餐饮类股营运表现回升力道较国内强劲。仔细分析后我们认为造成差异的原因可能在于国内外餐饮业经营模式的差异，国外餐饮类股的经营模式多为速食餐厅（QSR）及快速休闲餐厅（Fast Casual），而国内则多为桌边服务餐厅（Full-service），因此国外的餐饮企业在面临疫情冲击后实施转型并提供外带服务上相较国内企业更具优势，且国外餐饮业者因应也十分迅速，如Chipotle 以及Texas Roadhouse于疫情爆发后不久，便于2020年第三季开始揭露外送相关的营收贡献资讯，足以显示其因应速度之快。
即使拉长时间轴，台湾餐饮类股股价表现仍不如国外
然而我们进一步分析后发现，即使将时间轴拉长，台湾餐饮类股的股价表现仍不如国外。举例来说，观察2017年5月底至2022年5月底间五年的股价表现，台湾餐饮类股股价表现多为负成长，瓦城(2729 TT) 及安心食品(1259 TT)的股价表现分别为-17.51% 及-24.07%，王品(2727 TT) 约达-44.33%，美食-KY (2723 TT) 更高达-72.10%。然而国外同业却与此相反，五年来股价表现多为正成长，McDonald's (MCD) 及Dominos Pizza (DPZ) 之股价分别上涨约67.99% 及75.50%，Chipotle (CMG) 及Wingstop (WING) 更分别高达194.81% 及173.02%。
细究其中原因，我们认为除了上述营运模式及业绩表现的影响外，还有一个决定性因素，那就是资讯揭露程度之差异。
国内餐饮类股资讯揭露不足，导致环境冲击下股价不稳定
我们可以先将资讯揭露的差异分成两个层面，一为资讯揭露的程度，二为资讯揭露的频率。首先，我们比较国内外餐饮类股资讯揭露的程度后发现，于疫情前，国外餐饮业便会在法说会揭露许多对于投资人而言相当重要的财务数据，如餐饮类股非常重要的同店销售成长Same-Store Sales Growth（简写为SSSG，或称Comparable Store Sales Growth，简写为Comps）、单店平均营收(Avg. per store daily sales)、平均餐时销售(Avg. day part sales)等。 2020年3月欧美新冠肺炎疫情爆发后，社交距离、封城等措施带给各地餐饮业巨大的负面冲击，为了让投资人更即时、更全面地了解目前公司旗下品牌的经营情况，大部分国外的餐饮类股开始提供更详细的资讯，如CHIPOTLE公布因疫情而快速成长的线上销售营收占比、Texas Roadhouse开始揭露每个月的SSSG以及外带营收占每周营收的比例等。资讯揭露的透明度能够加强投资人对于公司营运表现的信心，因此国外餐饮企业的股价与国内同业相比，更呈现长期稳定向上的趋势。
反观台湾国内，不论疫情前后，法说会大多公布较质性的资讯，如本季公司实施哪些营运上的更动、举办什么行销活动，然而这些举措带来多少营收成长却未能明确说明，财务数据也仅公布每季的营收、毛利及净利，几乎没有餐饮类股揭露如SSSG等投资人重视的财务资讯。资讯的不透明导致投资人较难掌握公司最新的营运状况，进而使得面临负面冲击时股价较容易下跌，长期而言亦造成投资人信心下降、股价走跌。
第二个层面为资讯揭露的频率，若更新资讯的频率太低，投资人较难即时地了解公司的财务与经营状况，进而导致投资意愿下降以及在大环境冲击下股价波动较大。举例来说，有些国外餐饮类股如Yum会于每季法说会公布旗下品牌各地区的营收成长率，然而国内的餐饮类股通常仅会于年报中揭露这类较详细的数据，每季法说会仅公布财务报表资讯。
总结
与国外的餐饮业相比后可得知，国内餐饮类股股价表现较差不仅是受到疫情的负面影响，资讯揭露的程度与频率亦是影响股价的一大因素。我们从国内餐饮类股的外资持股比率中发现，即使现在疫苗普及率上升以及内用解禁后，外资持股大多仍较疫情前低。若我们能够提升资讯揭露程度并更频繁地公布投资人关心的重要资讯，以提升外资投资人对于公司营运的信心，进而提升其持股比例，将能使公司的股价有更好的表现。
不论疫情前后，国外餐饮企业始终努力改善资讯揭露程度、不断地保持与投资人的沟通，反观台湾的餐饮企业，过去大多只专注于提升营运表现而忽略资讯透明的重要性，即使疫情发生后也未见转变。若台湾餐饮企业不愿意揭露更多资讯，如何在资本市场中吸引投资人的目光，向投资人证明自己是值得投资的公司？
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