QIC 投资人关系洞察系列三十七: 独立董事与董事会监督
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近年来，台湾上市柜公司不断增加董事会中的独立董事席次，提高了董事会整体的独立性。但这真的是否有助于提升董事会的监督效率及公司的绩效表现？还是独立董事会因为害怕失去董事会职位而不愿挑战管理层决策？
许多全球组织和机构投资人主张独立董事应占董事会中的多数席次。支持者认为，独立董事占多数的董事会能更好地促进独立决策，也能考量所有股东的最大利益，减少利益冲突。尽管独立董事占多数席次的董事会在美国企业中可能较为常见，但在大多数亚洲国家，董事会中有过半的独立董事的情况仍非常罕见。
根据我们的调查，目前在台湾仅有 4% 上市柜公司的董事会由多数的独立董事组成。国际公司治理网络 (ICGN) 将独立性解释为「能不受任何外部影响而做出独立判断的人」。 ICGN 指南建议，若董事曾为公司前员工、重要供应商或客户、曾因提供担任董事职务以外的服务而获得公司的报酬，或是大股东，则该董事通常被视为不具独立性，这些是许多组织和监管机构在其对独立性的不同定义中皆有相呼应的标准。 ICGN 进一步强调，若董事与公司的任何顾问、董事或高阶经理人有家庭关系、兼任其他公司的董事职务而存在利益冲突、透过参与其他公司事务与其中董事有重要关联性，或曾经作为少数股东或公家机关的提名董事，则其独立性也可能受到影响。
在台湾，独立董事可由少数股东提名。从采用累积投票制可以看出台湾的法律规范十分保护少数股东的权益，而这在其他地区是十分少见的。在提名阶段，持有已发行股份总数1%的股东可以提名候选人或提交完整的候选人名单给董事会。在台湾，赢得一个董事会席次有时只需少至2%股东的支持，但在竞争激烈的选举中可能要多至12%。这是否意味着股东提名的候选人的独立性低于公司提名的候选人？其实不尽然，独立董事有受托人责任(fiduciary duty)去协助确保任何董事会决策符合公司的最佳利益。董事能有效参与董事会的能力取决于许多因素，如财务敏锐度、相关经验、沟通技巧和性格优势。独立董事可以透过监督管理层以及在董事会讨论和关键决策中利用其相关专业知识为董事会做出贡献。
藉由参与审计委员会、薪酬委员会和其他为审查交易而成立的特别委员会，独立董事在台湾的董事会监督中扮演非常重要的角色。 台湾的法律规范允许已继续三个月以上持有已发行股份总数过半数的股东得自行召集临时股东会。而继续一年以上持有3%以上股份的股东也可以召集临时股东会，但这需要监管部门的批准，通常比较少见。台湾的独立董事也有权利在必要的情况下召开临时股东会，而这通常是为了改善公司治理。 原则上，这是阻止董事会做出仅对少数股东有利或不符合大多数利害关系人利益的决策的重要手段。在实务层面，有一些由独立董事发起的临时股东会是为了确保重要议题能获得全体股东参与及批准，但往往它也被用来请求提前进行董事会选举、将董事从董事会中剔除，或寻求控制权变更，但这些变更并不一定符合公司的最佳利益。
临时股东会是否应在所有独立董事都同意的情况下，才能由独立董事召开？这可能会对追究管理阶层责任的这一目标造成限制。若董事会选举的结果同时代表现任的独立董事被撤换，这些独立董事将更难做到公正。那么是否有其他的方法可以确保公司被完善地监督，但同时又保障独立董事能为公司的最大利益行使权利而非滥用呢？在全球的投资界愈来愈多人支持董事会指派首席独立董事，目前在英国、美国、澳大利亚和新加坡等市场，当董事长和执行长/总经理由同一人担任或当董事长不具备独立性时，就会有首席独立董事存在。首席独立董事可以帮助维持董事会的平衡，也有助于监督与股东的沟通，为董事会议程提供意见，并领导其他独立董事。在台湾，有超过500家上市柜公司的董事长同时兼任执行长/总经理。
独立董事对董事会的运作效率有重要贡献，也能在发生利益冲突时提供额外的监督。关于如何确定独立性及独立董事该具备什么样的权利，是公司治理专家们长期争论且具有挑战性的议题，欲了解更多关于这个议题的资讯，欢迎参加我们将于3 月10 日下午4 点举办的线上研讨会「以国际观点论独立董事与2022年股东会」，该研讨会由全球最大投票代理征集及公司治理顾问公司Georgeson主持，并有道富环球投资管理(State Street Global Advisors与Fidelity International)、 Glass Lewis与台湾现任的独立董事共同参与。若您是上市柜公司的董事、员工或机构投资者，请联系 yvonnehuang@qtumic.com报名。
资料来源:
公开资讯观测站，彭博数据
https://www.cfainstitute.org/en/advocacy/policy-positions/independent-directors-in-asia-pacific
https://law.moj.gov.tw/ENG/LawClass/LawAll.aspx?pcode=G0400125
国际公司治理网络 (ICGN)