图片来源: InvestorPlace
一般而言，外资法人在台湾股票市场的投资较偏重于大型股（市值大于美金100亿）与中型股（市值介于美金20-100亿），因为这些中、大型股相较于微、小型股，往往有更透明的投资人沟通机制与较好的流动性，让外资法人可以长期追踪。实际上的数据也显示（图一），以台股而言，大型股与中型股的外资持股比例之中位数分别为32.9%与26.3%，而小型股的外资持股比例之中位数仅为8.6%，微型股与超微型股更是仅有低个位数。
然而，台湾整体上市、上柜与兴柜家数中（表一），市值落在美金20亿以下者占总挂牌家数超过90%，又市值小于美金3亿者更占总挂牌家数的70%。对于这些微、小型股而言，他们也能受到外资法人青睐，让其估值反映其股东价值吗? 答案是肯定的，本期QIC 投资人关系洞察系列将以下列案例分享我们的观察。
图一、台湾挂牌公司外资持股比率分布
资料来源：QIC Research、TEJ；公开资讯（截至 2021 年 12 月 7 日），包含所有上市、上柜、兴柜公司
表一、台湾挂牌公司总览
资料来源：QIC Research、TEJ；公开资讯（截至 2021 年 12 月 7 日），包含所有上市、上柜、兴柜公司
案例分享：A公司，市值原约1亿美金
A公司属于微型股，由于产业竞争，营收多年未见成长，有时甚至陷入衰退，但透过管理效率提升，获利维持稳定或有所成长、现金股息配发率高，且经营团队务实认真，期望能引进外资法人，提高股东价值。
市场上普遍的认知是，若要投资微型股，外资法人偏重投资具备高营收成长潜力者，以赚取高alpha。然而这样的思维忽略的是，真实世界中，全球外资法人有不同的投资风格，真正的关键在于公司如何形塑自己的风格、精准定位自己在资本市场上的位置，并用最有效率的方式，找到对的投资人。
A公司在（图二）时间T至T+10M的过程中，营收个位数衰退，净利个位数成长，表现并不十分傲人。然而，A公司以具策略思维的面貌呈现给外资法人，藉由详实、透明沟通，并以每一季的财务表现印证公司所描述的策略布局，一样能获得资本市场上外资法人的认同。自时间T开始，A公司首次以新的策略逻辑与外资法人进行沟通，自此股价逐步上涨四成，外资持股逐渐增加11个百分点。
我们将其股价表现与外资持股变化称之为「微型股的被发现过程」。
图二、A公司股价表现与外资持股变化
资料来源：QIC Research、TEJ
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我们相信，台湾许多微型股在其特定领域皆占有一席之地，只要能精准论述公司中长期发展策略，并对标适合的投资人，提供透明的沟通管道，皆能有机会能被外资法人「发现」 ，极大化股东价值。
详实、透明并精准地与外资法人沟通公司的中长期发展策略是能否极大化股东价值的关键之一，宽量国际(QIC)是由拥有国际级企业与资本市场丰富经验的菁英顾问所组成。透过在投资人关系、资本市场和投资领域相关的经验，我们协助投资人关系团队因应持续变化的资本市场以及对内协调沟通时可以更有效率地完成工作。如果您对于提升公司的投资人关系专业能力有兴趣，欢迎与我们联系以深入了解。
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